买入评级]金诚信(60注册送体验金 3979)公司跟踪报告:全球矿业开
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  • 发表时间:2018-06-04 17:15
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  2017 年度及2018Q1 业绩靓丽。2017 年实现营业收入24.40 亿元,同比增长1.85%;归母净利2.05 亿元,同比增长20.23%;EPS 0.35 元,其中国内业务营收占比71%。2018Q1 实现营业收入6.34 亿元,同比增长21.04%;归母净利0.75 亿元,同比增长42.78%;EPS 0.13 元。公司此前员工持股价格复权后约15.08 元,仍高于当前股价。

  “矿山建设+采矿运营”双盈利模式。公司所处行业上游为矿山机械、矿山设计等,下游是各类矿产资源的开发行业。公司核心竞争力在于:先以领先的技术提供优质矿山工程建设服务,进而承接后期的采矿运营管理业务。公司2017 年采矿量1497.25 万吨,同比增长21.42%;掘进总量342.36 万立方米,同比增长15.13%。公司现在境内外承担30 多个大型矿山项目,其中百万吨级以上的采矿项目12 项;竖井最深达1526 米,斜坡道最长达8008 米,均处于国内前列。

  矿山工程建设属于一次性的项目收入,而采矿运营则是基于客户粘性,伴随着矿山生命周期的长期业务合作,能够为企业在长时间内提供稳定盈利。比如江西铜业、金川集团、中色非矿、贵州开磷、驰宏锌锗等均为公司服务10 年以上的稳定客户。海外市场方面,公司与赞比亚最大铜业公司KCM 保持着长期合作关系,并于2017 年11 月签订了5 亿多美元的基建及采矿工程总承包合同;报告期内,公司还承接了世界第三大铜矿卡莫阿-卡库拉斜坡道掘进工程,进军刚果市场。

  行业景气度回升,签署多项合同。公司近期签署多项经营合作合同,包括谦比希铜矿主体矿、西体矿采矿工程,合同价款暂定5300 万美元;卡莫阿—卡库拉斜坡道掘进工程,合同总价款不超过2449 万美元,工程预计2018 年11 月26 日完工;此外,公司2017 年8 月还签订了赞比亚共和国Lubambe 铜矿1#斜坡道采切工程的补充协议,合同总价款不超过1592.13 万美元,建设工期相应延长至2020 年6 月30 日。

  盈利预测与估值。公司业绩主要驱动力来自于矿山业务量增加,目前全球经济带动有色行业复苏,国内及海外资本开支增加,利好公司业绩。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.53、0.74 和0.97 元,考虑到公司不仅仅从事矿山工程,同时兼有矿山运营服务、设计咨询等业务,抗风险能力较强,此外,公司国际工程经验丰富,参考行业估值水平,给予公司对应2018E 26 倍市盈率估值,6个月目标价格为13.78 元,维持“买入”评级。